¿Caerá aún más el precio del dólar?

Precio del dólar. ¿Caerá más aún?

Kurt Burneo.
Economista.

En estas últimas semanas el precio del dólar ha venido cayendo y esto aunado al que la inflación del mes pasado fuera de 0.61% (con lo cual la inflación de los últimos 12 meses a setiembre es de 2.8%) siendo este crecimiento de los precios el más elevado en los últimos 30 meses; todo esto ha generado algo de controversia respecto a cuál es el derrotero de la inflación y sobre todo el del tipo de cambio. Trataré de dar algunas ideas al respecto.

En cuanto a la inflación alta en setiembre, ésta se explica básicamente por factores de oferta: así tenemos que el pollo sube en 7.1% por menor oferta de esta carne (tema no advertido por el MEF ni por el Ministerio de la Producción ni por ninguna autoridad económica actual, excepto luego de la ocurrencia del efecto). Por otro lado, el pan subió en 3.7% a partir de la suba del precio del trigo y por la misma razón fideos y harina de trigo subieron en un 1.9%, mientras que pescados y mariscos se elevaron en 3.4% por factores climatológicos. Con el dato de la inflación en setiembre, creo que queda evidenciado que el Banco Central de Reserva (BCR) se apresuró a inicios de este año en reducir su meta de inflación de 2.5 a 2% con un margen de +– 1, si no no estaría en algún riesgo el cumplimiento de la meta inflacionaria anunciada para este año.

Recordemos que el año pasado ya se había incumplido la meta anunciada, dado que la inflación fue de 1.14% menor al rango inferior anunciado de 1.5%; luego, entonces, es absolutamente funcional para el BCR, para intentar aún el cumplimiento de la meta anunciada para este año, el dejar que paulatinamente siga cayendo el precio del dólar (tipo de cambio nominal), dado que así se genera una suerte de efecto de compensación por la caída resultante en el precio de los bienes transables (bienes que pueden importarse y exportarse) que forman parte de la canasta para medir la inflación interna y por cierto también este efecto se reforzaría por la disminución en el precio de los insumos importados que sirven para la producción de los bienes locales. Debe mencionarse también que si el BCR decidiese elevar su tasa de interés de referencia (interbancaria) el efecto contractivo de esta acción tiene un rezago de 8 a 9 meses, por lo cual –per se– no sería de utilidad para asegurar el cumplimiento de la meta inflacionaria anunciada para este año.

Como los agentes económicos saben de la mayor necesidad de cumplimiento de los anuncios de inflación del BCR (dado lo ocurrido el año pasado), lo que sucede ahora es que todos apuestan a que el precio del dólar (tipo de cambio nominal) seguirá cayendo, por lo cual, dadas estas expectativas, la oferta de dólares seguiría aumentando, generando nuevas presiones a la baja en su precio. Adicionalmente estas expectativas se ven reforzadas por las noticias externas, en el sentido de aumentar la probabilidad de nuevos recortes en la tasa de interés por la Reserva Federal norteamericana, con lo cual se debilitaría aún más el dólar, reforzándose así la previsión de mayores presiones a la baja de esta moneda en los mercados internacionales, incluido el nuestro; y así cada dólar se convierta en menos soles.

El asunto central sería el saber cuál es el límite a la caída del dólar (siendo el móvil de esto el que el BCR busque cumplir la meta inflacionaria anunciada) con los efectos que tiene sobre la competitividad de nuestros productores locales; mas, lo que estaría evidenciándose hoy es que una parte importante de las expectativas de los agentes económicos ahora alineadas con la perspectiva de un dólar a la baja respondería no sólo a factores externos sino y sobre todo a factores internos que influirían en el mismo sentido.

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