Capital extranjero y crecimiento económico

Escribe José Oscátegui, La República 24 de Enero
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...los países en desarrollo que se apoyaron más en el financiamiento extranjero no han crecido más rápido en el largo plazo, sino que, por lo general, han crecido más lentamente."

Eswar Prasad, Raghuram Rajan, Arvind Subramanian Patterns of International Capital Flows and Their Implications for Economic Development.

Se ha convertido en un lugar común el afirmar que, en países en desarrollo como el Perú, sin el capital extranjero no hay crecimiento económico ni desarrollo ni futuro promisorio posibles. Este argumento ha servido, principalmente, para favorecer desmedidamente a las empresas extranjeras (y nacionales), mineras principalmente, argumentando que solo el capital extranjero es el que hace posible el crecimiento.

Un trabajo reciente hecho en el Fondo Monetario Internacional (FMI) muestra algunos resultados que, ante tales argumentos, resultan ser sorprendentes. Entre estos está el que los países no industrializados con mayor crecimiento no han sido los que más se han apoyado en el capital extranjero. El resultado más importante es que, dado el nivel de inversión, los países no industrializados con mayor ahorro interno son los que han crecido más rápidamente. Un trabajo anterior, hecho por otro equipo de economistas del más alto nivel, encontró que no se podía demostrar ninguna relación positiva entre la liberalización financiera y el crecimiento económico.

Estos resultados no demuestran en modo alguno que el capital extranjero, y en particular algunas formas de Inversión Directa Extranjera (IDE), sea indeseable o innecesario, sino que el ahorro interno es fundamental para los países en vías de industrialización.

Como en algunas historias, hay una explicación que es "buena" y otra que es "mala" de esta relación inversa entre el ingreso de capitales extranjeros y el crecimiento en los países no industrializados. La "buena" es que los sistemas financieros de los países en vías de industrialización se encontrarían poco desarrollados, por lo que el capital extranjero podría no encontrar suficientes oportunidades de inversión, es decir, estos países tendrían poca capacidad para absorber capital. La "mala" es que el ingreso de capitales produce efectos como la sobrevaluación de la moneda, con los resultados negativos sobre las exportaciones que son conocidos. Además, tal como las recientes crisis financieras lo atestiguan, y el trabajo de Kose y otros (2006) lo documentan, la evidencia sobre la integración financiera o globalización financiera aún no muestra una relación positiva y clara con el crecimiento económico.